Kính gửi Qúy Nhà Đầu Tư,
Em là Đặng Thị Hồng – Chuyên viên tư vấn tại Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI l SĐT: 0364.049.028
Nỗ lực lấy lại hơn 80 điểm từ đáy 1020, các cổ phiếu trên thị trường ghi nhận sự hồi phục đáng kể. Em biết chắc rằng, trong suốt thời gian đó, kể cả chặng đường giảm mạnh từ đỉnh 1250 điểm, rất nhiều NĐT không bán – luôn tâm niệm một câu thần chú “Tôi chưa bán nghĩa là tôi chưa lỗ”. Liệu đây có phải quan điểm đầu tư đúng đắn?
Bản tin: “Chưa bán là chưa lỗ - Đúng hay sai?” hôm nay, cùng em tìm hiểu diễn biến tâm lý NĐT khi đối diện với một khoản lỗ, qua đó nhận ra “Cắt lỗ” thật sự là nguyên tắc tối thượng trong đầu tư chứng khoán.
==============================
Tâm lý không chịu cắt lỗ, quyết nắm giữ cổ phiếu đang thua lỗ để chờ giá lên là một biểu hiện thường gặp trong thị trường chứng khoán và ở tất cả các quốc gia.
Bán chốt lời - Bán cắt lỗ: Hành động nào chiếm tỷ lệ cao?
Nghiên cứu thực hiện bởi Hersh Shefrin và Meir Statman năm 1985, thấy rằng: Một danh mục chứa cả cổ phiếu đang thua lỗ và sinh lợi, nhà đầu tư thường chọn chốt lời các cổ phiếu sinh lợi và giữ lại các cổ phiếu đang thua lỗ.
Tại Việt Nam, một nghiên cứu thực hiện trên dữ liệu giao dịch của 1.201 tài khoản đưa ra kết luận: 53% số giao dịch là chốt lời và 47% là cắt lỗ, ngoài ra NĐT chốt lời ở tỷ lệ trung bình 17% nhưng lại đợi đến khi tỷ lệ thua lỗ chạm 19% mới cắt lỗ.
Bên cạnh đó, trong 11 nghiên cứu khác giai đoạn 1998-2009 cũng đưa ra kết luận tương tự cho các thị trường Mỹ, Trung Quốc, Phần Lan, Israel.
Nguyên nhân NĐT chọn bán chốt lời hơn là bán cắt lỗ?
Thứ nhất, do tâm lý NĐT không muốn thừa nhận thất bại và sai lầm của bản thân. Đồng thời, NĐT hy vọng giá sẽ tăng để chứng tỏ là quyết định mua ban đầu là đúng. Đối với hành vi bán cổ phiếu sinh lời quá sớm, nguyên nhân là do tâm lý muốn tránh hối hận về sau, dẫn tới sợ mạo hiểm: sợ mất lãi!
Thứ hai, NĐT quá tin tưởng vào hiệu ứng tiến dần về giá trị trung bình lịch sử, nghĩa là cổ phiếu nào đã tăng thì sẽ giảm (khiến NĐT bán cổ phiếu sinh lợi) và cổ phiếu nào đã giảm thì sẽ tăng (khiến NĐT giữ cổ phiếu thua lỗ).
Bán chốt lời nhiều hơn bán cắt lỗ, có phải chiến lược đúng đắn?
Một nghiên cứu tại Việt Nam chỉ ra rằng sau 10 ngày, 1 tháng và 4 tháng, những cổ phiếu sinh lời sau khi bán có tỷ suất lợi nhuận cao hơn tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu thua lỗ được giữ lại trên danh mục lần lượt là 1,3%, 2,4% và 1,7%.
Nghiên cứu của Andrea Frazzini (2006) đưa ra kết luận rằng: “Những quỹ có suất sinh lợi cao nhất cũng chính là những quỹ tích cực bán cắt lỗ nhất. Ngược lại, những quỹ có suất sinh lợi thấp nhất chính là những quỹ “nhiệt tình” bán cổ phiếu sinh lời nhất. Các quỹ này có xác suất bán cổ phiếu sinh lời cao gấp 1,7 lần xác suất bán cổ phiếu thua lỗ, tỷ lệ này còn cao hơn cả NĐT cá nhân”.
Nguyên nhân những cổ phiếu “Yếu lại hoàn yếu”?
Thứ nhất, thị trường chứng khoán có quán tính theo đà (momentum), tức là những cổ phiếu đã tăng giá sẽ có xu hướng tiếp tục tăng giá còn những cổ phiếu đã giảm giá sẽ có xu hướng tiếp tục giảm. Trong nhiều trường hợp, chiến lược đúng đắn phải là nắm giữ những cổ phiếu đã tăng giá và bán các cổ phiếu giảm giá, nhưng phần chung các NĐT làm hoàn toàn ngược lại.
Thứ hai, xét về khía cạnh toán học, hồi phục thường khó hơn suy giảm.
Bảng hoàn vốn khi nắm cổ phiếu giảm
Ví dụ trên cho thấy tỷ lệ hồi phục của một cổ phiếu để hòa vốn tương ứng với tỷ lệ suy giảm. Một cổ phiếu mất 25% giá trị sẽ phải tăng 33.3% để hòa vốn. Một cổ phiếu mất 75% giá trị sẽ phải tăng trưởng 300% – tức là tăng mạnh gấp 4 lần giảm – mới quay về được mức giá ban đầu. Đúng là leo lên núi thì khó mà ngã xuống vực thì thật dễ!
Qua bản tin hôm nay, em muốn gửi gắm đến Qúy NĐT rằng: Đối với cổ phiếu - tỷ lệ giảm càng sâu thì khả năng hồi phục càng thấp. Vì vậy, quyết định cắt lỗ sớm trước khi tình hình vượt khỏi tầm kiểm soát là vô cùng quan trọng. Đến đây, chắc hẳn Qúy NĐT đã có đáp án cho chủ đề: “Chưa bán là chưa lỗ - Đúng hay sai?” rồi chứ!?
0 Comments